对话经纬创投：坚信智能化、电动化的趋势成立，更早布局上游核心零部件

发布时间：2025-07-09 03:16:17 来源：暗室不欺网 作者：休闲

动力电池下一步迈向何方？对话动化

作者｜Stone Jin

今天，越来越多人已经意识到，经纬坚信局上经纬是创投前沿科技创新和智能先进制造领域最活跃的头部机构之一。

一周多以前，智能早布智云健康正式登陆港交所，化电成为“慢病管理第一股”，势成经纬是立更其天使轮投资方。这是游核经纬过去两年半内继沛嘉医疗、荣昌生物、心零科美诊断后的部件又一个医疗IPO。

再往前数，对话动化2020年，经纬坚信局上经纬最具代表性的创投事情无疑是接连收获了理想和小鹏两个IPO。2021年，智能早布这两家“造车新势力”又先后在港交所主板双重主要上市。化电

但鲜为人知的是，在投“造车新势力”的同一时间、甚至更早，经纬就开始布局上游的核心零部件以及各种材料。

这就导致，在动力电池、换电/充电、储能等愈发成为投资“热点”的当下，经纬有着更丰富的经验以及更深入的思考来应对更多的项目、更快的节奏。

经纬创投投资董事刘壮坦言，投资整车厂商其实是有相当不确定性的。“但如果我们坚信智能化、电动化这个趋势成立，那么布局上游核心零部件就一定能带来可观的回报。”

早在2018年，经纬即投资了主打高镍化的锂电池正极材料研发公司「容百科技」。2019年7月22日，容百科技登陆科创板，上市至今涨幅已超432%，截至7月15日收盘的市值约为635.62亿元人民币。

在刘壮看来，对于任何一家动力电池相关的企业而言，如果在续航里程、能量密度、重量、成本、安全性等方面有所突破，或者在某一方面比别人家强、其他方面又不是太差的话，都有跑出来的机会。

当然，从另一个角度来看，在智能化/电动化赛道，经纬从整车到材料的投资逻辑，某种程度上亦验证了经纬“投资生态化”这一方法论的成立。

除了新能源产业链，经纬在医疗、大消费、前沿科技等赛道都分领域地建立了根据地，从而形成更有延展性的网状投资结构。理想和小鹏仅仅是其中的代表。

日前，《IPO早知道》与经纬创投投资董事刘壮展开了一次交流。

在本次交流中，刘壮分享了这些年在投资动力电池相关企业时的发现和认知、在智能化/电动化领域布局的底层逻辑、以及经纬“投资生态化”打法在落到具体某一赛道时的思考路径。

除了理想和小鹏两大“造车新势力”，经纬沿着“投资生态化”的打法，在汽车芯片方向上投资了芯驰、景略、琻捷等公司；自动驾驶方向上布局了易航；滑板底盘领域投资了悠跑科技；动力电池领域布局了容百科技、西恩科技、易鸿智能、和润达等公司。

以下系经精编整理的对话节选：

如果坚信智能化、电动化这个趋势成立

布局上游核心零部件就是更加确定的机会

Q：经纬投资容百，基本上和投理想、小鹏几乎是在同一时间点，当时为何决定布局动力电池，毕竟在17年底、18年初的时候新能源汽车的市场份额还远不及今天？

经纬创投：底层逻辑是一样的——经纬一直看好智能汽车。坦率地说，尽管我们投了理想和小鹏，但其实投整车还是有相当不确定性的。

如果我们坚信智能化、电动化这个趋势成立，那么布局上游核心零部件就一定能带来可观的回报。无论蔚来、理想、小鹏、威马谁能跑出来，只要造智能汽车就一定要买电池，有电池就一定涉及原材料，这些都是相对确定的机会，所以我当时选择去投电池和上游核心零部件的头部公司。

Q：这5年多的时间过去，动力电池领域的哪些技术创新、以及迭代速度是超出你们当时预期的？

经纬创投：高镍的普及速度之快以及新材料的应用之快，譬如新的硅碳负极、硅氧负极、电解液添加剂、新型粘结剂的应用，这些的确是超出我们想象的。

在2017年、2018年的时候，顶多是三元和磷酸铁锂，完全想不到5年不到的时间里新的产品已经在处理、测试和普及了，这个速度还是蛮快的。大圆柱，包括一体化底盘技术的发展速度，都还是比较惊人的。

Q：谈到三元和磷酸铁锂。2021年被很多人视为磷酸铁锂在装机量上超越三元电池的元年，至少也是已经形成了分庭抗礼的格局，哪些因素叠加在一起从而造成了这种转变？

经纬创投：很重要一个原因还是成本问题，磷酸铁锂的成本低于三元。

随着整个电动汽车的普及，尤其是补贴逐渐减少，主机厂和消费者对于车辆的成本要求越来越高，这是磷酸铁锂被快速推广的原因之一。

从工艺和技术上来看，过去性能差、续航里程短等痛点也在被不断迭代和弥补，这也是磷酸铁锂快速起量的原因之一。

Q：从电池本身来看，高镍化是容百成功的关键战略之一；到了今天这个时间点，在正极材料侧还有哪些创新机会？

经纬创投：正极材料这一端，我个人的感觉是短期没有太多创新机会了，可能有的也就是高镍化。现在只是高镍，未来让这个镍的占比越来越高，这或许是一个点。

加之三元和磷酸铁锂这两个技术格局基本已定，如果没有特别巨大的变化，基本就这样了。

相较之下，负极反而是存在一些创新机会的。比如说大家都知道下一步是硅，硅碳和硅氧都是目前主流的创业方向，在能量密度上有所创新。

Q：电解液呢？

经纬创投：电解液核心是新的电解液添加剂，双氟LiFSi这个新的电解液添加剂可以改善电解液的性能，这也是很多下一代电解液公司的方向。

Q：无论是材料的升级还是结构的升级，对动力电池企业来说，哪些壁垒的迅速构建是非常重要的，以便于形成长期的“护城河”？

经纬创投：还是要有自己独有的技术或者你的技术能力要比别人强。电池企业的核心就是你的电池要么续航里程长，能量密度高，重量轻、成本低、安全性好，这几个也是下游客户对电池的终极诉求，下游客户最希望的就是快充、续航一千公里，又没有任何起火或者爆炸风险的电池。

如果一个企业在这些方面有突破，或者在某一方面比别人家强、其他方面又不是太差的话，都有机会，这是核心的迭代能力。

Q：在应用侧，经纬2021年在动力电池回收赛道也投资了西恩，但其实与你们这一轮一同投进去的大多是产业机构，你们当时的投资逻辑是什么？

经纬创投：电池材料大部分还是在境外，这就会依赖很多境外的资源。并且，这和石油还不一样，石油进口完、烧完就结束了，持续不断的进口。电池材料的金属材料会沉淀在国内、会不断的循环，所以在那个时间点我们觉得到了电池回收期，即电池陆续到了退役的时间点，加上创始人及团队在有色金属镍钴铜等再生利用领域20余年的研发积累，所以那个时候我们投了西恩。

也许产业机构有他们各自独有的资源优势，我们经纬也通过投资与资源整合，协助企业在材料产品端抢占时机，加快实现规模化产量的落地。

Q：当前的市场条件下，动力电池回收的痛点是什么？

经纬创投：小、散、乱，尤其在最上游很多还是“黑作坊”，还有很多小的关系户在大量收废旧电池，之前国家也发了白名单，但是在落地上最终这些电池的流向还是进了很多地方的小回收点。

我们坚信，未来动力电池一定会逐渐走向正规化、体系化，从电池的出厂到退役都要更加规范。

Q：与互联网的流量打法相比，动力电池的比拼更多在于技术、应用，这种情况下，面对宁德时代、中创新航、比亚迪等头部电池厂商时，有没有一些建议分享给初创企业？

经纬创投：简单总结的话就是：寻求差异化、积极创新，不要再去从零开始做一类主流的技术产品。

Q：这也对创始人、核心管理团队提出了更高的要求？

经纬创投：在这个赛道内，我们更倾向产业背景优先、偏好大格局的团队和创始人，他们要有很强的综合能力，无论是工程经验还是经营企业的经验最好都要具备。

在产业链的核心环节投出“根据地”项目

再让各个投资领域聚合而成一个生态

Q：如果我们将视角放大到新能源 电动车领域，经纬可以说是从整车到材料都有系统性布局，在这个过程中有没有一些贯通的底层逻辑？

经纬创投：我们一直遵循投资生态化，也就是说先在产业链的核心环节投出“根据地”项目，然后再上下延展，让各个投资领域聚合而成一个生态。就像我刚刚提到的，大家也许更容易看到的是我们投到了理想和小鹏，但其实我们在上下游都已经有了一定的布局。

事实上，经纬在新能源产业链、医疗、大消费、前沿科技等赛道，都分领域地建立了根据地，形成更有延展性的网状投资结构，使得各领域的项目都能更好的协作和互相赋能。

Q：过去几年智能汽车、连带着上下游比较热，也有非常多的项目涌现，你们有没有发现一些普遍存在的误区？

经纬创投：一个比较大的误区是大家对智能化的重视程度不是特别够。当年不少之前汽车行业或者电池行业的人都涌入到新能源赛道，但很多人可能就是冲着新能源的补贴，有一定的投机性，对智能化的思考远远不够。政策补贴这个东西是会变的，创业绝不能长久依靠政策红利，否则就会非常被动，这种投机的创业者今天来看几乎都失败了。

另外不可否认的一点是，相较于传统的燃油车，造一辆智能汽车在技术上的门槛的确没那么高，这就导致很多原来从车企出来的人把这件事想得比较简单，认为仅仅是一个三电系统的事情，电池之类的都可以外购。

但实际情况根本不是这样的，智能汽车不是简单地把油换成了电，本质来说其实变成了一个更加智能化的终端，这也是为什么蔚来、理想、小鹏三家今天能够跑出来的原因。这三位创始人对这件事情有清晰的理解和认知，并且持续在招聘相应的工程师来实现更多的智能化。

Q：“投资生态化”是经纬一直在强调的一个点，在投资两家核心整车厂商后，再顺着去投电池材料、汽车芯片等领域时，我们怎么去理解这种全局思维？

经纬创投：整车厂是更了解未来需求的，他们的一个核心功能就是对产品进行定义，同时也会去发掘消费者的需求，再通过整个产业的趋势来判断在技术层面需要达到怎样的标准。毕竟，很多技术可能停留在实验室阶段，还不能很好的商业化。

正因为我们投了两家整车厂、跟整车厂的关系相对更近，这就帮助我们更早地了解汽车芯片、车载雷达、智能座舱、自动驾驶等各个环节的痛点和需求、以及今后更有可能的走向。

Q：有没有具体的案例来作证你们这种全局思维的有效性？

经纬创投：就譬如在汽车芯片领域，我们在2019年2月投资了主做千兆高速车载以太网芯片的景略；在2019年4月投资了主攻智能座舱、智能驾驶、中央网关三大汽车芯片应用的芯驰科技；同期投资了主要覆盖TPMS 芯片、通用接口芯片、电池管理芯片的琻捷电子。这三家公司都对应了不同的方向。

由于芯片很复杂，首先做出产品就不容易，所以我们主要投资有成功经验的团队，他们经历过从0到1做出来一款芯片产品的过程，并且这款产品能够产生足够销售额。

这三家公司都符合这个标准，都是极其成熟的团队来做一个延续自己经验的产品。例如芯驰科技，创始团队出自恩智浦半导体，所涉及的产品一年有接近10亿美元的销售。

从另一个角度来看，与核心整车厂的投资关系，也对产业链上下游的投资决策有很大帮助。例如在对景略的投资中，当时的一个重要的分歧是多少兆的车载以太网够用？是百兆级的还是千兆级的？一开始大部分人的判断是现在车的数据传输量还比较低，不可能一上来就需要千兆级的，但通过与理想汽车沟通，千兆级的技术方案可能超出市场的预期，所以最终投资了直接针对千兆级以太网的景略。

当公司的基础技术能力奠定之后，与智能手机产业链一样，一些技术的通用性将增强，横向扩张成为可能。例如琻捷电子，一开始是做TPMS胎压监测芯片，但随后也可以将这项技术应用在电动车电池包压力管理上。琻捷甚至开发了一款通用芯片，可以应用在空调控制、车窗控制上。

所以总的来说，“投资生态化”的打法对我们找项目和做决策的过程中的确带来了非常多的帮助，我们接下来在不同的领域也会继续沿用这样的逻辑。

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