中欧基金：行业轮动有序转换

发布时间：2025-07-09 12:52:19 来源：暗室不欺网 作者：探索

一周市场回顾

上周上涨1.64%，中欧转换上证综指上涨1.13%，基金深证成指上涨1.37%，行业创业板指下跌1.50%；分行业来看，轮动上周涨幅前三为：

煤炭板块（+5.85%）涨幅第一，有序主因随着火电旺季逐步来临，中欧转换煤价有再度走强的基金可能；

商贸零售板块（+4.75%）涨幅第二，主因防疫政策更加科学精准，行业板块有望得到修复；

建筑材料板块（+4.36%）涨幅第三，轮动主因投资端政策有望逐步落实，有序相关板块受益。中欧转换

跌幅前三为：

汽车板块（-3.70%）跌幅第一，基金主因前期涨幅较大，行业行业修复过度；

电力设备板块（-2.47%）跌幅第二，轮动主因硅片价格上调担忧影响行业整体投资进展；

非银金融板块（-1.30%）跌幅第三，有序主因券商板块冲高回落，政策端没有利好出台。

数据来源：wind

中欧观点

季末机构业绩排名的冲刺压力等因素驱动市场在强势反弹的同时也加剧了行业轮动节奏，市场热点从新能源车向疫后复苏驱动的食品饮料和场景消费转移。在国内防疫政策更加科学精准的背景下，市场对中国经济的疫后复苏抱有较为积极的预期。但考虑到居民收入面临的持续性压制，相关行业反弹的力度仍存在较大不确定性，中国经济复苏当前最具拉动力的领域仍是投资端。伴随更多的经济稳增长政策出台，早周期的投资领域在当前阶段可能更具备短期关注的价值。

配置建议

国内防疫进展顺利，预计疫情防控对经济的影响将进一步减弱，之前受创较大的服务消费复苏，如旅游、餐饮、酒店和航空等行业的未来复苏空间较大，可在二季度业绩下行的预期被市场较充分消化后逐渐关注。由于对中国经济的刺激和提振作用最明显，刺激政策落地的最具确定性的抓手往往来自投资端。从行业角度排序，可以持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。并建议关注同样满足上述特征的传统基建、建材、房地产等领域。

对于债券市场，维持震荡市判断，博弈利率波段机会，杠杆维持中性。经济恢复方向确定，基本面还会继续改善，暂时难以回到疫情前，而货币宽松受制于外围约束，利率向上和向下暂时都难以突破，如果利率继续调整可增持长久期利率债。资金利率回升的节奏可能会比较慢，未来一段时间内信用或将好于利率，杠杆策略可以考虑维持中性。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

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