广发能源化工日评：OPEC减产立场持续，关注对俄油价格上限的落地

发布时间：2025-07-08 20:42:51 来源：暗室不欺网 作者：时尚

【行情回顾】

11月22日，广发关注格上NYMEX 原油期货换月01合约80.95涨0.91美元/桶或1.13%；ICE布油期货01合约88.36涨0.91美元/桶或1.04%。化工中国INE原油期货主力合约2301跌12.5至587.7元/桶，日评夜盘涨17.6至605.3元/桶

【重要资讯】

1．美国至11月18日当周API原油库存-481.9 （万桶），减产API库欣原油库存-136.2 （万桶），立场落地汽油库存-44.8 （万桶）

2．欧盟能源委员西姆森：欧盟委员会提议的持续天然气价格上限为275欧元/兆瓦时。

3．据报道：七国集团和欧盟正在讨论将对俄油价上限设定在每桶60美元左右。对俄

4． 草案显示，广发关注格上欧盟拟在俄罗斯油价上限计划获批前放宽，化工增加45天的日评宽限期以及放松航运条款。有报道称，减产油价上限水平或定在60美元/桶左右，立场落地最早于周三晚公布。持续美国财政部表示，对俄违反俄油上限将面临民事或刑事处罚。广发关注格上

5．美国能源安全特使Hochstein：将在战略石油储备（SPR）上寻找机会，当油价在70美元/桶的范围内时，将寻求立即回购石油。目前油价仍略高于应有水平。

6．消息人士称：哈萨克斯坦液化石油气生产商Tengizchevil公司计划12月通过格鲁吉亚巴统港出口15万吨原油。

7．阿尔及利亚能源部长：目前没有讨论修改10月5日欧佩克+协议的问题。对欧佩克+生产水平不太可能修正的猜测，很可能会扰乱石油市场的正常运转。

8．伊拉克国家石油营销组织SOMO：下一届欧佩克+会议还没有就增产问题进行讨论。

9．伊拉克石油部长：伊拉克支持为市场带来稳定、抑制价格下跌的协议。

10．据塔斯社：俄罗斯石油运输公司称，白俄罗斯要求俄罗斯将石油过境费提高39%。

11．据挪威国家石油理事会：挪威10月石油产量比预测低了7.3%。挪威10月石油产量为174.5万桶/日。

12．从中国石油化工集团有限公司获悉，该公司与卡塔尔能源公司签署了为期27年的LNG长期购销协议，卡塔尔能源公司将每年向中石化供应400万吨LNG。

【行情展望】

OPEC的减产立场给油价带来支撑，12月5日欧盟对俄制裁将至，欧盟拟在俄罗斯油价上限计划获批前放宽，增加45天的宽限期以及放松航运条款，预计价格上限将于周三落地，俄罗斯方面表示价格上限或将使得俄石油供应减少，关注对俄制裁立场软化的可能性。需求方面，国内疫情的防疫以及海外经济压力对需求端的压力预计持续。整体而言，短期市场聚焦供应端对俄制裁以及OPEC+减产立场，考虑需求端压制油价上方空间，预计油价短期85-90美元/桶区间运行。短期油价或有反弹修复需求，建议波段操作，反弹后逢高偏空思路为主

：累库预期仍存，驱动依然向下

【现货方面】

11月22日，国内沥青均价为4079元/吨，较上一工作日价格下调17元/吨，山东、华北以及华东等地部分炼厂下调沥青报价，整体带动国内沥青价格继续走跌。

【开工方面】

截至11月18日当周，全国炼厂开工率环比-2.03%至44.36%，同比+8.36%；东北地区开工率环比-4.13%为22.38%，山东地区开工率环比+6.11%为61.36%，华北华中地区开工率环比-3.38%为45.50%，长三角地区开工率环比-7.74%为41.01%，华南西南地区开工率环比-6.88%为33.93%。

【库存方面】

截至11月18日当周，炼厂库存率环比+0.18%至31.64%，同比-13.36%；社会库存率则环比-0.34%至13.78%，同比-18.81%。

【行情展望】

炼厂利润尚可致使沥青供应环比减量程度或有限，11月沥青排产预计环比持平，尽管当前焦化料价格高企对沥青产量有一定分流，供应压力仍然较大。需求方面，天气和疫情因素对需求端的抑制逐渐显现，表需数据环比有所减弱，但表现仍稍好于季节性水平，后期疫情防控以及天气因素影响下，预计下游消费也将环比走弱。整体而言，供应压力持续，后期若需求走弱，累库压力仍然较大，建议裂解多单离场。单边方向上，预计跟随成本运行为主，建议待反弹后高位偏空思路为主。

：成本端支撑偏弱叠加供需转弱，PTA震荡偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货震荡走跌，原油修复夜盘跌幅，但PTA修复力度有限，累库预期下市场心态偏空，但由于现阶段主港现货市场流通性有限，报盘基差仍相对坚挺，但递盘有限，成交难有放量。日内本周主港现货在01+400~420成交，个别略低，下周主港货及宁波货在01+350~355成交。12月下在01+110有成交。主港主流货源基差在01+395。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌2美元/吨至934美元/吨，PXN压缩至224美元/吨；PTA现货加工费至489元/吨，TA01盘面加工费79元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷在73.3%；

需求：本周还有60万吨瓶片装置有检修计划，预计聚酯负荷将降至75.9%；江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，加弹、织造、印染开工分别为57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。江浙涤丝价格重心局部下调，产销整体偏弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续走弱，市场严重缺乏信心，目前涤纶长丝库存依旧处于高位，涤丝工厂仍将会采取减产和降价促销并行的方式以降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

【行情展望】

PX新装置供应逐步增加，叠加石脑油价格坚挺，PXN继续压缩，PX绝对价格受油价和PTA下跌影响走势偏弱。PX供应逐步增加，加工费压缩，成本重心下移；PTA新装置投料在即，叠加聚酯继续减产，PTA供需逐步转弱，加工费压缩。隔夜油价有所企稳，但仍缺乏利好，偏弱震荡。短期PTA在供需偏弱预期下反弹乏力，整体仍偏弱。

操作上，TA01空单谨慎持有；多PTA空原油套利离场。

乙二醇：供需偏弱预期下 MEG依然承压

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心震荡偏强，市场商谈一般。夜盘受原油下跌影响，乙二醇价格持续下行，上午乙二醇价格重心弱势整理，现货成交至3770-3780元/吨附近。午后受海外装置停车消息影响，乙二醇价格震荡偏强，高位成交至3810元/吨左右。美金方面，乙二醇外盘重心小幅抬升，午后近期到港船货445-448美元/吨商谈，12月上船货商谈在450-453美元/吨附近，适量融资商参与询盘。

【供需方面】

供应：国内MEG整体开工55.14%（-1.25%），其中煤制MEG开工32.43%（-0.65%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约85.0万吨附近，环比上期减少1.4万吨。

需求：本周还有60万吨瓶片装置有检修计划，预计聚酯负荷将降至75.9%；江浙终端开工率继续下降，涤丝缺乏需求，加弹、织造、印染开工分别为57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。江浙涤丝价格重心局部下调，产销整体偏弱。当前终端需求疲软现状难改，下游开工持续走弱，市场严重缺乏信心，目前涤纶长丝库存依旧处于高位，涤丝工厂仍将会采取减产和降价促销并行的方式以降低库存压力，短期预计丝价偏弱为主。

【行情展望】

陕煤供应增量明显，终端需求负反馈下聚酯减产仍在增加，MEG整体供需偏弱。 加上成本端油价及煤价偏弱，短期MEG震荡偏弱。考虑到12月国内部分一体化装置检修及中东部分装置检修，预计11-01月MEG累库幅度有限，MEG低位可能有所支撑。

操作上，3800以下空单离场。

短纤：供需偏弱叠加成本支撑偏弱，短纤走势偏弱

【现货方面】

昨日直纺涤短期货大跌，直纺涤短现货报价普遍下调50-100元/吨。成交重心下移至7000-7250元/吨区间。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7250元/吨，福建主流7250-7300元/吨附近，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。下游按需采购，平均产销在35%。因近期行情持续下跌，工厂累库速度加快。

【供需方面】

供应：直纺涤短开机负荷持稳至83.5%。

需求：下游纯涤纱及涤棉纱继续跟跌，销售清淡，部分地区受疫情影响负荷下滑。

【行情展望】

短纤供需整体偏弱，终端需求偏弱压力下，下游纱厂买气偏弱，短纤累库加速；且随着PX和PTA新装置的逐步投产，成本端走势偏弱，成本重心下移。预计短纤短期维持弱势。

策略上，PF01空单谨慎持有；PF1-5逢高反套；做空PF-TA价差组合持有。

苯乙烯：供需预期偏弱加成本支撑偏弱 EB反弹承压

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡回落，伊朗装船在即，加之利安德装置计划停车，整体供应有所减少，然而需求表现低迷，下游厂商采购跟进谨慎，主流商谈明年合约。至收盘现货8140-8250，11月下8140-8250，12月下8100-8200，1月下7990-8080，单位：元/吨。美金市场重心回落，出口伊朗货源预计本周集中装船，内外盘维持顺挂，成交有限，部分中东船货资源成交至印度，1月纸货960对980，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格偏弱运行，隔夜盘欧美纯苯价格宽幅下跌，亚美价差快速下降，近期港口纯苯到港仍多，市场商谈气氛不佳，价格整体僵持，午后中石化挂牌价下调200至6800元/吨，超出市场预期幅度，市场商谈价格随即跌破6800元/吨商谈11月/12月货源，尾盘在外盘成交价低位走高支撑下反弹收复午后跌幅重新回到11月6800-6850元/吨商谈，12月下商谈6780/6800元/吨，1月下商谈 6740/6770元/吨，FOB韩国12月下两单成交分别在780、785美元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷回升至73%偏上。

需求：下游PS终端订单跟进尚可，行业利润有所修复，国内主流生产企业开工率明显提升；EPS终端订单跟进偏弱，嘉泰停车技改，部分装置开工负荷偏低。

【行情展望】

尽管12月苯乙烯装置检修较多，但新装置投产预期及需求逐步下降预期下，12月苯乙烯存累库预期；随着港口库存增加，近期苯乙烯基差走弱明显。盛虹纯苯新装置供应逐步释放以及进口到港集中，纯苯大幅累库，成本端支撑偏弱，加上苯乙烯行业现金流修复，短期苯乙烯走势有所偏弱。但苯乙烯短期供需良好且临近纸货交割，如果市场情绪好转，苯乙烯仍易反弹。

策略上，EB01滚动做空为主，不追空；EB01-02价差100以上反套；EB-BZ价差逢低做扩，滚动操作。

：社库去化厂库累积，整体高库存压力下PVC仍是偏弱运行

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格窄幅整理，部分点价货源略有优势，一口价偏高报盘难成交，实单成交部分商谈空间明显，下游采购积极性不高，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5880-6020元/吨，华南主流现汇自提5950-6040元/吨，河北现汇送到5750-5820元/吨，山东现汇送到5900-5950元/吨。

【电石】

电石市场价格维持稳定，各方观望气氛愈加浓厚。电石企业开工延续低位，个别也有新的降负荷或是生产不稳定现象，PVC企业开工也未有明显变化，暂时供需双弱，价格将延续大局盘整为主。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3970-4130元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3800元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3580元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至11月17日PVC整体开工负荷率69.38%，环比提升2.65个百分点；其中电石法PVC开工负荷率66.37%，环比提升0.80个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.01%，环比提升9.21个百分点。

库存：截至11月20日国内PVC社会库存在28.92万吨，环比减少5.12%，同比增加102.10%；其中华东地区在23.22万吨，环比减少5.53%，同比增加107.14%；华南地区在5.7万吨，环比减少3.39%，同比增加83.87%。

【行情展望】

近期PVC盘面底部震荡。宏观上市场对于疫情放缓、明年经济恢复的预期较好。基本面上PVC边际好转，目前PVC行业开工处于低位且受制于利润压力后续提负积极性或有限。需求端部分低价货源采购意愿尚可，高价抵触明显。由于年底终端施工淡季叠加过年早放假亦有提前，故对年内需求仍偏空看待。在需求面临集中放假预期下库存预计也难以持续去库。进出口方面美国低价货源冲击亚洲市场，瓜分本就萎缩的我国PVC出口东南亚份额。故方向上仍是看空01合约。

：煤价加速回落，甲醇承压运行

【甲醇现货】

内蒙古市场整理运行，商谈顺利，综合评估在2240—2300元/吨。山东地区甲醇市场区间震荡，低端价格重心上移，日内综合评估在2690—2800元/吨。广东市场区间整理，日内主流商谈参考在2800-2850元/吨。太仓甲醇市场稳中趋弱运行，成交在2775-2795元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至11月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.30%，较上周上涨2.83个百分点，较去年同期上涨4.32个百分点。

库存：截至11月16日，港口库存总量在54.97万吨，较上周减少0.98万吨。其中华东地区去库1.6万吨；华南地区累库0.62万吨。样本生产企业库存53.52万吨，较上期增加2.24万吨，涨幅4.37%；样本企业订单待发24.77万吨，较上期减少1.57万吨，跌幅5.97%。

【行情展望】

港口出现贸易商降价抛货行为引发价格回落预期，煤给予的成本支撑转弱。供需呈双增，没有出现进一步的矛盾。供应端在利润压力下开工提负空间不大，关注后续宝丰投产情况；需求端传统下游淡季，MTO/P长时间深度亏损下难言支撑。目前库存分化严重：港口库存持续累库但幅度甚微，同比绝对低库存导致港口货源紧张，基差持续高位运行，亦是多头看多一主要逻辑；据悉伊朗装船不高或影响进口量，但从利润看进口窗口打开可能刺激进口增量。港口进一步累库仍需运输缓和后产区货源转移。当下产区由于运输不畅，库存已累积至高位，后续看年前有排库压力。基本面预计偏弱运行为主，但港口低库存给予较强盘面支撑，建议单边谨慎做空。

尿素： 01合约进入交割博弈状态，短期盘面维持僵持

【当前逻辑】

1． 从供需面看，在印度IPL公司公布的招标船舶提名中，约27.5万吨数量的尿素将从中国多个港口装船发运。而前期招标公告中显示最晚船期在12月5日，且中国到印度的船运费在20美元/吨左右，占据运力绝对优势。尽管尿素法检政策依旧严格执行，但8-10月份国内尿素出口量单月均保持在35万吨左右，较1-7月份单月出口量均有明显增加。且进入国内需求淡季，不乏企业出口热情继续上升。机构预计再多方因素碰撞下，预计11月尿素出口环比或有增长，但幅度有限；

2． 关联产品看，山东合成氨市场价格4157元/吨，较上一个工作日下调13元/吨。受氨厂装置生产调整，各地供需关系差异化，厂家多根据当地出货情况调整价格，据悉局部受疫情影响运输仍有受阻，心态相对谨慎。预计短期内合成氨市场窄幅调整，一定程度上将冲淡尿素快速上涨氛围；

【观点与策略】

目前UR主力合约连续两日回落，多次尝试突破压力位[2550-2600]无果后，盘面观望情绪逐渐增加，短时01交割博弈状态难以改善，盘面价格可能继续小幅松动。操作策略方面，前期多单离场，观望为主，仅供参考。

LLDPE：去库基本停滞叠加需求端农膜消费转弱，偏弱运行为主

【基本面情况】

1． 供需端看，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比36.6%，年度平均水平在33.9%，高2.7%；低压管材占比上涨，占比在13.8%，较年度平均水平，高0.5%；另低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比在6.4%。油制聚乙烯市场毛利为-894元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-2618元/吨。下游需求开始陆续转入淡季，加之石化挺价意向减弱，后期市场价格继续延续下跌趋势；

2． 库存表现来看，PE社会样本仓库库存较上周期减少1.12万吨。两油库存66万吨（昨日库存修正为65.5万吨），较昨日增加0.5万吨。LLDPE社会样本仓库库存较上周期减少0.03万吨；

【观点和策略】

11月本身的季节性需求转弱，虽然市场可流通货源相对较少，但基本面处于动态弱势，平衡表扭转仍需要时间。操作策略方面，短期建议内波段操作[7700， 8000]，仅供参考。

PP：多空交织之下，短期仍处于偏弱运行状态

【基本面情况】

1． 从供需面来看，进口窗口开启，国内供应端降负并未兑现，供应压力增加。两油库存66万吨（昨日库存修正为65.5万吨），较昨日增加0.5万吨。需求端看，近两日虽有宏观刺激，但下游采购情绪未发生明显变化，在下游原材料库存较低的水平下，阶段补库行情将带来需求刺激，现货依然存在情绪炒作机会。；

2． 宏观面看，虽然国内的防疫政策优化可以缓解物流压力刺激部分PP需求，但基本上无法扭转平衡表累库趋势，10月社融数据依然不容乐观，且终端消费信心修复液需要较长的时间，因此短期宏观转暖对于PP刺激有限。 【观点和策略】

多空交织之下，PP盘面受基本面弱势影响，基本上处于区间僵持形势。因此操作策略方面，建议谨慎波段操作[7500， 7800]，仅供参考。

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