穿越牛熊的“猛虎”——对冲基金先驱罗伯逊的传奇一生

一代传奇就此陨灭！猛虎

当地时间8月23日上午，穿越冲基对冲基金先驱、牛熊老虎基金（Tiger Management）创始人朱利安·罗伯逊因心脏并发症在纽约家中去世，对的传享年90岁。金先

罗伯逊被誉为有史以来最具影响力的驱罗奇生对冲基金经理之一，与金融巨鳄索所罗斯、伯逊短线之王斯坦哈特并称““对冲基金三巨头”，猛虎并引领对冲基金成为市场主流。穿越冲基

上世纪八十年代初，牛熊罗伯逊创立了华尔街最早的对的传对冲基金之一老虎基金。18年后，金先老虎基金一跃全球最大的驱罗奇生对冲基金，资产规模由最初的伯逊800万美元迅速膨胀至230亿美元，增幅超过260000%；业绩也是猛虎相当惊人，年化业绩达到25%，全球罕有人与之匹敌。

在关闭老虎基金后，罗伯逊成功孵化出了50家全球顶级对冲基金，培育出一代代基金经理新秀，他也被称为“对冲基金教父”。

无冕之王，咆哮问鼎

海军退役后开启华尔街投资生涯，经历“弃商从文”的曲折后走上创业之路，罗伯逊如猛虎一般咆哮问鼎对冲基金王位。

1、初生虎犊

1932年，罗伯逊出生于美国南部北卡罗来纳州的一个小镇。1955年，毕业于北卡罗莱纳大学，并在海军服役。

作为一名海军中尉，罗伯逊在服役时锻炼出了领导才能，也培养了他争强好胜、彪悍的性格。他日后创办的6家对冲基金均以猛兽的名字来命名，美洲豹、美洲虎、老虎……无一不是速度、力量的象征。

罗伯逊崇尚“猛虎精神”，他认为投资就像野兽之间的争斗，是你死我活的战争，只有猛兽才是最后的赢家。

2、开启华尔街投资生涯

1957年退役后，罗伯逊开启华尔街投资生涯，加入Kidder Peabody证券公司。

罗伯逊一路攀升，从一名销售实习生成长为顶级股票经纪人，经过多年的职业磨砺后被提升为Peabody的负责人。他的投资风格为价值投资，擅长搜寻冷门股票或低价股。

从业22年后，他积攒下一笔可观的收入，转而决定弃商从文，去新西兰定居写作。然而，他发现自己并不是“当作家的那块料”，于是开始筹备规划创业。

3、走上创业之路，问鼎对冲基金王位

1980年5月，罗伯逊以800万美元的初始资金成立了老虎基金，到年末，费后收益已达到55%，同期标普500上涨29%；1982年和1983年费后收益分别达42%、47%，远超标普500表现。

成立之初，老虎基金以个股精选为主要投资方向，利用对冲基金最传统的多空策略从市场中赚取利润；随着规模的增长，老虎基金开始寻找更大市场，逐渐发展成全球宏观投资基金。

1985年，美元强势已经保持四年之久，罗伯逊认为美元被严重高估，于是买入大量外汇赎回期权，当年老虎基金费后收益回报高达51.4%。

20世纪90年代，老虎基金开始“咆哮”，创下惊人业绩。罗伯逊准确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市；沽空泡沫达到顶点的日本股市；1992年，他又预见到全球债券市场的灾难；1997年，狙击泰铢成功，当年获得近60%的投资回报，老虎基金一举成名。

在此期间，老虎基金资产规模迅速膨胀，从1980年起家时的800万美元，迅速发展到1991年的10亿美元、1996年的70亿美元，1998年，其总资产达到230亿美元的巅峰（当时整个对冲基金业的资产规模为1900~4000亿美元），一度成为全球规模最大的对冲基金。

在老虎基金顶峰时，业绩相当惊人，费后年化收益31.7%，包括随后投资失利的18个月，老虎基金的年化收益也高达25%。量子基金存续31年中，年化收益为30%。

1998年，老虎基金问鼎华尔街之王，罗伯逊带领老虎基金一次又一次的超越了各大指数，战胜了各种竞争对手，在专业投资领域闻名遐迩。

盛极而衰，巅峰坠落后黯然收场

然而，老虎基金也没逃过盛极而衰的魔咒。1998年是老虎基金的巅峰之年，同样也是老虎基金折戟的一年。

1998年期间，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147，罗伯逊预期日元将持续下跌，于是大量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的情况下急升到115，老虎基金损失惨重。

在全球宏观投资失手后，罗伯逊转向股市，然而却再度遭遇滑铁卢。

适逢美国互联网兴起，科技股泡沫越来越大，当时只要和互联网沾上边就暴涨。同时，随着资金从传统经济流向互联网领域，传统的价值股也受到很大冲击。

而罗伯逊并不看好科技股，依然坚持买入大量“旧经济”股份，并同时沽空热门“新经济”科技股。

当时，老虎基金重仓美国航空和废料管理公司的股票，可是两个商业巨头的股价却持续下跌，美国航空12个月跌了近一半。1999年第四季度，老虎基金顶不住压力，开始不得以布局科技股，却再次判断失误，先后大力吸纳、电脑等公司的股票，结果“高买低卖”被重创。

2000年，老虎基金持续下跌，投资者也开始拼命地撤资。到2000年3月底的时候，老虎基金的资产规模从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元，其中业绩缩水不到40亿，100多亿是由于赎回导致的规模下降，显然遭遇了挤兑。

无奈之下，罗伯逊在2000年3月关闭了这家传奇基金。至此，曾经问鼎华尔街之王的老虎基金轰然倒下，寿终正寝。

之后，罗伯逊在接受采访称并不后悔，他认为没有必要冒险拿投资者的钱放到看不懂的高科技股中去。罗伯逊指出：

老虎基金以往多年的成功要诀是我们坚持的投资策略：买入最好的股票及沽空最差的股票。在理性的环境，这策略十分奏效。可是在不理性的市场，盈利及合理股价不受重视，宁炒当头起及网络股成为主导。这样的逻辑，我们认为不值一提。

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