贵州茅台营收破千亿大关，净利增速5年最低，高分红不如存定期

发布时间：2025-07-08 23:48:01 来源：暗室不欺网 作者：时尚

原标题：营收破千亿大关，贵州关净高分净利增速5年最低，茅台高分红不如存定期

3月31日，营收亿A股“股王”贵州茅台（600519.SH）2021年年度报告正式出炉，破千营收首次突破千亿大关。利增

财务数据显示，速年2021年贵州茅台营业收入1061.9亿元，最低比上年同期949.15亿元增长11.88%；归属于上市公司股东净利润524.6亿元，存定比上年同期的贵州关净高分466.97亿元增长了12.34%。

红星资本局注意到，茅台茅台已经一步跨入“千亿俱乐部”。营收亿当很多知名酒企还在为100亿、破千200亿目标奋斗的利增时候，茅台早已一骑绝尘，速年将其他酒企远远抛在了身后。最低

贵州茅台2021年主要财务数据

去年净利润增速5年最低

但今年一季度大幅提升

作为中国白酒的绝对龙头，近年来贵州茅台总营收不断登上新台阶：2016年突破400亿元，2017年突破600亿元，最近三年（2018-2020年）分别为771.99亿元、888.54亿元、979.93亿元。2021年终于成功突破1000亿大关。

其净利润也一路水涨船高，2021年实现净利润524.6亿元，相当于每天净赚1.43亿元，可见茅台就好比一部印钞机。

不过，红星资本局对比近五年净利润增速发现，茅台去年12.34%的净利润增速是近五年来最低的。2017年至2020年归母净利润增速分别为61.97%、30%、17.05%和13.33%。考虑到茅台如今基数太大，即使12.34%的较低增幅也非常可观，比去年净利润多出了57亿元。

如果对比2022年一季度的经营数据，投资者对茅台业绩的忧虑应该能够缓解。今年一季度，茅台预计实现营业总收入331亿元左右，同比增长约18%；预计实现净利润166亿元左右，同比增长约19%。一季度将近20%的业绩增速，也是贵州茅台近三年来最好的开年业绩。对此茅台表示，2022年以来公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门稳”、“开门红”。

在白酒行业，中小酒企20%的业绩增速算是稀松平常，但对于贵州茅台如此大的体量，一季度近20%的业绩增速实属相当亮眼。这意味着其营销战略调整，已经产生明显的正向拉动作用。

白酒行业分析师蔡学飞表示，茅台已经是千亿营收的大体量，年报还能够保持双位数增长，而且在整个经济下行、疫情反复以及消费需求不振的情况下，它能保持这么高的增速已经非常了不起。

对于茅台一季度取得近20%的高增速，蔡学飞分析认为，一是去年底到今年初，茅台陆续推出了珍品茅台、生肖茅台、茅台1935等一系列新品，市场反馈良好；二是春节销售是酒类旺季，茅台在高端商务市场和社交礼品市场，具有刚需性和不可替代性，所以一季度业绩很好。另外茅台具有一定的金融属性，很多人会主动收藏茅台作为资金避险需求。

茅台1935已成市场新宠

创纪录分红272亿元

股息率仍不如存定期

赚了这么多钱，贵州茅台自然也要回报股东。其2021年年度分红方案为：向公司全体股东每10股派发现金红利216.75元（含税），共分配利润272.23亿元，剩余1334.88亿元留待以后年度分配。

272亿元大手笔分红，也是茅台史上分红总额最高的一次，上年度茅台分红总额为242亿元。对此，有声音盛赞茅台罕见高分红，给了投资者丰厚回报，但真相是否真的如此？

事实上，相比一眼可见的分红总额，对于投资者来说，简单计算一下“股息率”才更有参考意义，这才是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。

红星资本局计算，从股息率来看，由于贵州茅台股价高达1700多元，其实际到手的分红并不高。以3月30日收盘价1730.10元计算，其股息率为1.25%，实际收益还不如去银行存定期。

但是对于贵州茅台的大股东而言，其收益就会非常可观。中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为最大股东，持有公司股票6.78亿，占流通股比例为54%。按照此次分红来计算，大股东共计分红147亿元，占到此次分配利润的一半以上。

此外，贵州省国有资本运营有限责任公司持有5699.68万股，可分红超过12亿元；贵州茅台酒厂集团技术开发公司持有2781.21万股，可分红6亿元。可见，茅台的大部分分红都落进了“自家人”的腰包。

茅台生产成本不到60元

大头都是“品牌溢价”

茅台2021年年报还有几个数据值得关注。如茅台酒销量36261.31吨，同比增长5.68%，但销售收入934.64亿元，增长比例为10.18%。可见销售收入增长大于销量增长。

据年报披露，茅台酒产品（飞天茅台）毛利率高达94.03%，较上年度93.99%又有所提高。由于飞天茅台出厂价为969元/瓶，以此计算，飞天茅台的生产成本为57.58元/瓶。

茅台酒毛利率高达94.03%

茅台的生产成本主要包括直接材料（红高粱、小麦等粮食作物、包装材料等）、直接人工、制作费用以及燃料动力等。在生产成本之外，还有产品营销推广成本，维护品牌价值的宣传成本、财务成本、税务和再生产投资成本等。

对于飞天茅台生产成本不足60元，很多消费者看了差点心理崩溃，难道我喝的不是酒，而只是“茅台”两个字？事实上茅台早已不是一瓶单纯的白酒，其依靠“品牌溢价”已成为全球最大奢侈品集团，市值还超过了以LV闻名的路威酩轩集团。

值得一提的是，茅台产能持续放量。财报披露，2021年共生产了5.65万吨茅台酒、2.82万吨系列酒，比上年同期分别增长12.42%、13.33%。由于茅台酒从生产到出厂至少需要5年，以此推算，5年后的茅台酒投放量会有较大幅度增长。同时，茅台每年出产的基酒，都需有一定量留存为老酒，用于高端酒的生产。

机构对茅台分歧较大

市值3个月蒸发4000亿

随着茅台年报出炉，其股东持仓变化也浮出水面。总体看来，前十大股东名单基本没变，但持股数量却有变化，港资和部分私募选择增持，但是汇金公司、招商中证白酒基金却选择了减持。

具体来看，香港中央结算有限公司（港资）继续增持，持股比例上升至7.14%。目前港资持有8968.18万股，市值已超过1500亿元。

中央汇金资产管理有限责任公司选择了减持，持股比例下降至0.83%；证金公司的持股则保持不变。而明星基金经理侯昊管理的招商分级证券投资基金减持力度较大，从0.59%降至0.46%。

易方达的千亿顶流张坤、景顺长城刘彦春等明星基金经理，也选择了减持茅台。但易方达陈皓、汇添富胡昕炜等明星基金经理则有所增持。各路明星基金经理进进出出，可见对于茅台股票的看法仍有较大的分歧。

3月29日凌晨，投资大佬段永平在社交平台表示，最近又买了点贵州茅台。对于买入的原因，他表示“和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。”

段永平低位买入茅台股票，也引发了要不要跟随大佬“抄作业”的讨论。不过之前段永平已多次抄底腾讯控股（00700.HK），结果是越抄越低。

从茅台股价来看，去年12月底一度冲到2200元以上，但随后一路下滑。目前股价仍在1700元附近徘徊，截至3月31日收盘价为1719元/股，年初以来已下跌16.14%，市值蒸发超过4000亿元。

红星新闻记者 李伟铭

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