半夏投资李蓓“闭麦”后首度发声：不能对某一类资产有“执念”

发布时间：2025-07-09 00:11:50 来源：暗室不欺网 作者：知识

“我觉得短期没有大家想的闭麦那么差，中期也没有大家想象的半夏那么好。”7月28日晚，投资半夏投资创始人、李蓓基金经理李蓓在一场线上直播中对当下市场表达了自己的后首看法。

李蓓深耕宏观对冲基金投资超10年，对念据中国证券基金业协会披露的某类数据，半夏投资的资产管理规模已经迈进百亿阵列。而李蓓本人也作为财经领域的有执“大V”，频繁引起市场关注，闭麦在6月底于公众号上称“退出公共舆论不再公开发言”。半夏这也是投资她“闭麦”后的罕见公开发声。

保证投资组合内资产的李蓓分散性和低相关

在谈到市场时，李蓓觉得短期没有大家想的后首那么差，中期也没有大家想象的对念那么好。

在李蓓看来，利率是一切资产价格的根基，而今年其实是风险偏好驱动了股票的波动，不是周期和利率。因此利率的趋势不大，但是股票波动较为明显。

短期来看，李蓓认为，从中观和微观的数据上已经能够观察到基建强度的显著上升。同时美国的经济衰退也没有来得这么快，最近商品市场出现一些明显的反弹，可能是对大家之前太悲观的预期给出了修正。

李蓓认为，在新能源产业、新能源汽车这两个产业链上，中国都建立了很强的优势。“我觉得所谓的不乐观，它就是周期。周期就是指经济上升了一段时间，它一定会有一段时间的收缩，这个是必然规律。”

李蓓指出，对于投资者而言，保证投资组合内资产的分散性和低相关，不过分追高、追热点是抗击风险的关键所在。

不能对某一类资产有“执念”

李蓓认为，宏观对冲基金有两大典型特征，一是跨资产类别，即对股票、债券、大宗商品等同时进行投资；二是投资多向化，既可以做多亦可以做空，还可以做对冲和套利。此外，宏观对冲基金的本质是对经济周期、资产价格规律的把握，并在微观和中观角度对宏观走势进行印证，提高投资胜率和收益率。

李蓓进一步表示，做好宏观对冲基金，需要把握好资金流和货物流。资金流不仅仅包括信贷、货币增速，还要从结构上思考资金终端流向。货物流则要对产业链上各个环节中库存、开工率的上升与下降进行把控，这背后反映了参与者的相关预期和判断，再将两者综合考量才能对市场有更精准、更前瞻的定位。

“基金经理应该看到更大的市场图景，在多个资产中做出最优选择，不能对某一类资产有‘执念’。”李蓓说，纯多头的策略并不真正符合资产配置的本质。

不要害怕踏空

对于自己的投资特点，李蓓总结为擅长逃顶、容易踏空。

李蓓多次强调不要害怕踏空。她表示，股票多头基金经理害怕踏空，但她并不怕，因为宏观投资并不需要抓到每一波行情，不必承担太大的不确定性风险。

“是有能力圈的限制，但是还利用了自己的优势。就比方消费品和互联网跟我没关系，你得承认世界上有一些钱是赚不到，有一些钱是很扎手的，你就离它远一点，你不要怕人家嘲笑你踏空。”李蓓说。

在此前的月报中，李蓓也提及了踏空。她当时称，因为误判外资对A股的资金流动方向，没能取得收益。由于中美的存在阶段性经济动量，经济小周期的错位，外资大量流入，将A股作为全球动荡时的阶段性避险所在地。于是，外资流入和国内机构加仓共振，A股单月大幅上涨。当时她踏空了那个月的A股上涨。

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