Mysteel解读：当供应与需求呈现博弈，谁是菜粕的最终“决策者”？

发布时间：2025-07-08 19:50:58 来源：暗室不欺网 作者：时尚

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前言：自2021/22年加拿大油菜籽减产后，我国沿海油厂的读当的最菜粕产出量呈现下滑态势，近期油厂开机率随着菜籽船只到港上升，需求随之临近水产旺季，呈现菜粕当前供应与需求呈现博弈，博弈谁是决策者菜粕的最终“决策者”？

供应方面：

随着国内油厂加籽重新采买沿海油厂菜籽开机率有所上升

自2018年后，由于中加贸易关系紧张以及有害生物事件，读当的最国内大部分油厂暂停了采买加拿大油菜籽。需求随着孟晚舟归国、呈现菜粕进口菜籽榨利不断打开，博弈国内部分油厂重启了进口菜籽的决策者计划。沿海油厂自2018年后有两家油厂当前开启了进口加拿大菜籽的读当的最压榨，国内沿海油厂开机率近期上升明显。需求据Mysteel调研显示，呈现菜粕2022年第31周，博弈沿海地油厂菜籽压榨量为4.99万吨，较上周增加2.99万吨，本周开机率21.23%，下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估7.4万吨，下周开机率预估31.49%，当前沿海油厂开机率处于今年较高水平。

贸易商采买进口菜粕较为积极 进口菜粕同比增加23%

加籽减产背景下，国内油厂进口菜籽量减少，市场将目光转向进口菜粕。另外，市场多看好后市菜粕基差，市场采购菜粕较为积极，菜粕进口量增加明显。根据海关数据显示，2022年1-6月进口菜粕数量为114.1万吨，同比2021年1-6月的93万吨增加23%。但当前直接进口的菜粕暂不属于交割品，虽然进口菜粕数量增加，但可交割菜粕量未增量。

目前中国获得菜粕进口准入的国家有加拿大、阿联酋、澳大利亚等国家。加拿大为我国菜粕的主要进口国，并且加拿大的菜粕可出口量大且质量稳定，在我国进口菜粕占比约80%。阿联酋菜粕为进口加拿大菜籽压榨而成，质量与加拿大菜粕基本一致，近几年进口量占比约20%。可交割的进口菜粕原产地限定在加拿大和阿联酋，几乎涵盖了所有的进口菜粕。RM2301进口菜粕贴水50元/吨进入交割，静待2023年1月菜粕可交割量增加。

需求方面：

传统消费旺季碰撞饲料厂调高菜粕添加比例 菜粕需求或出现回暖

菜粕属于饲料添加原料，在我国多用于水产养殖行业，夏秋季处于菜粕需求最盛时期。前期菜粕因华南温度不及往期，下游饲料厂和养殖厂仍处于观望态势，同时因前期豆菜粕价差一直处于低位，饲料厂调低菜粕添加比例，水产养殖中暂未大量添加菜粕。目前豆菜粕价差逐步拉开，部分饲料厂计划重新调高菜粕添加比例，叠加菜粕进入传统消费旺季，菜粕需求有进一步回暖迹象。

库存方面：

菜粕库存拐点或将显露 预计8月或是关键月

据Mysteel调研显示，截止到2022年8月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.01万吨，较上周减少4.99万吨；菜粕库存为4.87万吨，环比上周增加0.91万吨；未执行合同为12.3万吨，环比上周增加1.1万。

截止到8月8日（第31周）华东颗粒菜籽粕库存18.27万吨，较上周减少2.43万吨。全国菜粕库存整体呈现小幅减少的态势，但由于前期豆菜粕价差缩小明显，需求不佳，但未如往年7月便出现拐点。预计因9月-10月菜籽船只出现断档及9月菜粕传统旺季背景下，菜粕库存将呈现明显下降态势。

后市观点：

单边：从单边的角度来看，因当前宏观因素以及美豆难有大幅上涨的动力，菜粕单边或呈现箱体震荡的态势。

基差：菜粕基差或随着饲料添加比例的上升和9-10月进口菜籽出现断档，短期内仍坚挺。

月间：菜粕仍延续正套行情，该态势将维持到11月，静待加籽船只大量到港以及RM2301进口菜粕可进入交割，菜粕月间或出现转折点。

价差：由于可交割菜粕短期内供应难以大幅度增加，预计RM2209与M2209或维持500-700的区间。从远月来看，RM2301因进入菜粕需求淡季及可交割菜粕增量，与M-RM2301或维持逢高空思路。

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