强非农下美元反弹，如何影响人民币汇率？

中新经纬2月6日电 （宋亚芬）1月美国非农数据超预期加大美联储未来多次加息的强非可能，受此影响，农下美股美债走跌，美元民币美元走强。反弹

美国强非农释放什么信号？何影汇率

北京时间2月3日，美国劳工部公布2023年1月美国非农数据，响人新增非农就业51.7万人，强非大幅高于预期的农下19万人；1月失业率3.4%，创近52年来新低，美元民币预期3.6%；平均时薪同比上升4.4%，反弹预期升4.3%。何影汇率

究其原因，响人兴业证券宏观团队海外负责人卓泓表示，强非主要是农下统计口径和季节性调整等因素的扰动。此次美国劳工统计局根据失业保险报税记录重新调整了2022年3月的美元民币基准数据，并修订行业分类，对历史数据的影响大于以往的基准调整过程，基准期2022年3月的就业总人数上修0.3%，本次发布的2023年1月数据在计算时也使用了上修的基准。而由于1月数据计算难度大，季调结果的真实性难以判断，但不可否认服务业复苏下的就业确实仍强劲。

除了释放截至目前美国就业市场仍偏强劲信号，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，1月非农强劲表还预示美国经济陷入严重衰退风险偏低。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东也指出，强劲非农验证美国经济继续向“软着陆”方向演绎，并会给当前的美国货币政策带来两方面影响：一是进一步推升5月加息的概率。不过整体来看，美联储本轮加息的终点已经近在眼前。二是驱动美联储在降息时点上更为谨慎。

此外，卓泓认为，这也增加了美联储排除“工资通胀螺旋”的难度。此次大超预期的非农数据对市场造成的波动也表明，前期市场过早定价“软着陆”和“早降息”的抢跑行为，会导致交易逻辑反转后的波动风险显著上升。

美元反弹对汇率影响有限

美国就业市场的强劲表现，引发市场交易风格转向通胀交易，市场预期美联储继续加息，预期美国利率峰值会更高，金融环境收紧，美国股债双杀、美元走强。

未来一段时间，市场行情将会如何演绎？周茂华表示，短期看，市场仍在消化非农数据，金融环境仍偏紧，利好美元。而从全年趋势看，走势存在反复，但整体预期2023年美元指数偏弱。

周茂华进一步分析，一是，美联储加息接近尾声。截至2022年12月美国CPI（消费价格指数）连续第六个月同比增速回落，尽管主要受基数抬升影响，但整体看，美国供应链限制影响减弱，能源、原材料投入成本压力有所缓解；前几个季度美国居民消费需求有所放缓，也有助于继续为通胀降温。二是，美国经济前景趋缓。新增非农数据月度波动本身大，由于美国通胀仍明显高于新增增速，美联储激进加息滞后影响，以及此前空前财政刺激政策效果退坡等，美国经济前景趋缓。从逻辑看，美国要制服高通胀，客观上要求抑制居民消费需求。因此美国经济前景趋弱利空美元前景。三是，欧央行激进加息。乌克兰危机尚未有缓解迹象，能源、食品危机持续，欧洲通胀压力相对更大。欧央行希望尽快将利率升至“限制性”水平，欧央行追赶加息有助于缩窄美欧利差，制约美元走高空间。不过，美国基本面整体略好欧洲，美国利率有望继续高于欧洲，所以美元仍有一定支撑。

哪些国家会从中获益？周茂华认为，从美国经济基本面、美元趋势看，有利于新兴经济体的金融环境整体改善，尤其是对于基本面稳健，金融资产估值合理的经济体，势必受资金青睐。

中航基金副总经理兼首席投资官邓海清则表示，2023年美元指数虽会有波动，但下行的大趋势仍是比较确定的。美元走弱，国际资本回流美国的趋势放缓，有利于发展中国家金融市场稳定。

从市场表现看，人民币对美元贬值幅度明显小于美元近日反弹幅度。邓海清表示，只要美国的加息不会导致全球系统性风险，美国的货币政策后续对中国的影响就会比较小。美元反弹短期内对人民币汇率带来一定压力，但长期来看2023年人民币汇率有支撑，人民币将由“弱货币”变为全球“最强币”。

周茂华也预计，美元反弹对人民币汇率影响有限。“从趋势看，人民币面临内外环境相对有利，但预计整体在均衡水平附近运行，双向波动常态化。主要是国内经济稳步复苏，市场风险偏好回暖带动资金趋势流入，外贸保持韧性，国际收支基本平衡。加之人民币弹性显著增强，在国际收支中发挥自动稳定器作用。”

不过，周茂华强调，“由于美联储加息周期接近尾声，经济前景下行，欧洲等央行激进加息等制约美元上行空间，加之海外通胀、地缘冲突与海外政策等前景不确定性，美元走势或有反复。这可能在一定程度放大人民币汇率波动。”

2023年中国经济复苏，中国央行货币政策向常态回归。邓海清预计，中国可能在2023年底开启加息周期，而随着美国经济衰退、美联储加息放缓，中美经济基本面逆转和中美货币政策差异缩小，人民币对美元汇率将重回强势区间。

“预计将在6~7的区间内波动。如果中国经济复苏超预期，经济增速突破6%，人民币汇率也有可能升破6。”邓海清强调。

(责任编辑：综合)