五大首席前瞻：10月份CPI、PPI同比涨幅或双双回落 未来我国面对外部通胀压力整体减轻

发布时间：2025-07-05 21:06:27 来源：暗室不欺网 作者：热点

本报记者 孟珂

国家统计局将于11月9日公布10月份CPI、大首PPI数据，席前对此《证券日报》记者采访了五大首席前瞻物价数据，瞻月整体多数专家认为，份C幅或10月份我国通胀压力较9月份将有所回落，同通胀CPI同比涨幅降至2.2%-2.5%，比涨PPI同比预计转负。双双

CPI同比涨幅延续回落态势

对于CPI未来走势的回落判断，核心是未国外部对其主要驱动因素价格走势进行判断。从各分项对CPI的面对贡献率可以看出，CPI食品烟酒分项受猪肉和鲜菜价格影响较大，压力而CPI非食品烟酒分项受原油价格以及服务业价格影响较大。减轻

首席经济学家明明预测，大首10月份CPI同比涨幅为2.3%，席前总体而言通胀压力较9月份有所回落。瞻月整体食品项方面，在养殖户有意压栏惜售影响下，猪价环比涨幅扩大至11.88%。随着秋季时令蔬菜水果上市，对应分项价格环比变动均以下行为主。非食品项方面，国际能源价格较9月份边际回落，叠加散点疫情影响出行和消费需求，同比增幅延续回落至1.12%。

“10月份蔬菜价格下跌幅度较大，将对冲猪肉价格上涨影响，加之能源价格同比涨幅回落，将带动CPI同比涨幅由9月份的2.8%回落至2.5%左右。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

证券首席宏观分析师尤春野表示，未来猪价对CPI向上的拉动有限，目前猪价涨幅处于可控范围之内，叠加天气对鲜菜供应的短期扰动减弱，预计10月份CPI同比涨幅或将会下滑到2.2%左右。

王青判断，11月份、12月份CPI同比涨幅将延续回落势头，国内通胀将继续保持整体稳定状态。背后的主要原因是当前商品和服务供应能力较强，消费需求修复相对偏弱，以及疫情以来国内货币政策始终坚持不搞大水漫灌。

PPI或出现同比负增长

在PPI方面，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，10月份PPI同比延续回落走势，主要是受全球经济复苏前景趋缓，欧美滞胀风险上升与海外金融环境收紧，国际大宗商品继续承压及去年高基数影响。

明明预计，10月份PPI同比为-1.2%左右，基数效应叠加国际能源价格企稳，PPI同比延续下行趋势，环比略有回升。

“10月份PPI或出现近22个月以来的首次同比负增长。”王青认为，除国际因素外，国内方面，近期钢材、水泥、煤炭等产量上行较快，而基建投资提速与房地产投资下滑形成对冲，市场供需整体平稳，价格水平参差波动但整体变化不大。在去年高基数影响下，10月份国内主导的主要工业原材料价格同比涨幅多数出现下滑。因此，10月份PPI同比将从上月的0.9%回落至-1.0%左右。

王青表示，年底前PPI同比还将受到去年高基数影响，加之在欧美经济衰退阴影渐浓影响下，国际大宗商品价格易下难上，PPI同比有可能继续处于负增长或基本持平状态，这也将为稳定物价大局发挥一定积极作用。

需关注通缩压力

中国首席经济学家温彬认为，随着主要经济体货币政策不断收紧，未来国际大宗商品价格由前期单边上涨转为宽幅波动，我国面对的外部通胀压力整体减轻。

明明表示，CPI端主要涨价压力来自猪周期下的猪价上涨，而PPI的主导因素来自海外能源价格高位引起的输入性通胀。本轮猪周期仍在起步阶段，养殖户有意压栏惜售，10月中上旬生猪价格延续抬升，而近期国家发改委积极组织投放国家储备猪肉，一定程度上缓解了供给压力对猪价的冲击，10月中下旬猪肉价格企稳。海外方面，原油等主要能源价格10月份走势偏强震荡，但相较于年内高位已有较大的回落，对我国形成的输入性压力相对有限。

“当前我国通胀压力较小，虽然猪周期上行对CPI有一定拉动，但核心CPI持续下行，PPI也持续下滑。所以相比于通胀，更值得关注的是内需疲软带来的通缩压力。”尤春野表示。

谈及进一步稳物价还应采取哪些措施，尤春野认为，应鼓励养猪户积极补栏，同时抑制非理性的压栏惜售，以防止猪价过快上涨。

在王青看来，CPI同比整体有望保持温和水平，但内部结构分化较大。一方面，需要政策面继续鼓励生猪供应；另一方面，当前非食品和服务价格走势疲弱，甚至处于通缩边缘，显示当前提振消费的迫切性较强。这也是稳增长的一个重要发力点。前期汽车购置税减半政策，带动汽车销量出现V型反转，表明政策面在促消费方面空间较大。PPI方面，下一步要有序释放部分国内主导定价的上游原材料产能。

温彬表示，当前我国通胀形势与欧美呈现较大反差，特别是我国核心通胀依旧偏弱，PPI也面临通缩，货币政策更应“以我为主”，优先考虑提振内需，实现内部均衡。

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