光大期货【钢材】：产业供需均将恢复 盘面驱动由预期转向现实

需求：1月份制造业PMI达到50.1%，光大钢材供需相关旅游、期货驱动期转餐饮、产业出行等消费数据也明显回升，恢复1月经济运行有所企稳。盘面不过地产相关数据表现依然低迷，由预1月房地产市场重点30城成交面积环比同比均下降41%，向现与2022年春节月相比降幅也达到6%。光大钢材供需1月全国土地市场供应4426万平方米，期货驱动期转同比下降53%。产业1月全国300城经营性土地总成交建筑面积为3651万平方米，恢复同比下降超过五成 ，盘面较2022年春节月下跌15%，由预环比跌幅接近九成。向现元宵节后各地建筑工程将逐步恢复施工，光大钢材供需需求将逐步放大，但今年工程复工相对缓慢，截至2023年1月31日（农历正月初十），百年建筑调研全国12220个工程项目，工程项目开复工率为10.51%，较2022年2月10日（农历正月初十）下降16.77%。本期劳务到位率14.69%，相较于去年（农历正月初十）下降10.97%。预计2月份需求仍是一个缓慢复苏的过程。

供应： 1月份螺纹产量大幅下降，春节期间螺纹周产量降至227.23万吨，连续第七周下降，创2015年有统计以来单周产量新低，上周螺纹产量回升至234.9万吨，仍处于历史同期低位。产量1月份则下降不明显，春节后也维持相对高位，上周产量为306.04万吨，连续三周上升，并高于去年同期7.59万吨。1月以来钢厂盈利率有所回升，最新达到34.2%，较去年末回升14.29个百分点。2月份高炉、电炉厂均将逐步复产，预计产量将明显回升。

库存：1月份螺纹总库存增加392.39万吨，热卷库存增加82.3万吨，考虑到春节因素，这个库存增加幅度基本正常，目前螺纹总库存农历同比增加3.31万吨，热卷库存农历同比增加36.73万吨，热卷库存处于历史同期偏高水平。从各区域库存变化来看，今年整体表现为产区库存偏高（如唐山钢坯、带钢、热卷库存均处于历年同期最高水平），销区库存相对偏低（如上海螺纹、热卷库存水平不高）。后期随着产量回升以及物流通畅，显性库存仍有累积压力，2月份库存整体仍将处于上升趋势，2月下旬库存能否扭转上升趋势，对市场价格表现影响至关重要。

成本：1月份石价格小幅上涨，两轮提降落地，价格大幅下降，钢厂盈利情况有所好转。春节后钢厂原料库存普遍下降，部分钢厂对原料仍有补库需求，成本对钢价仍有一定支持。

总结： 2023年春节前在疫情防控优化政策出台、经济刺激政策密集发布的情况下，市场对于2023年经济复苏逐步形成共识，市场预期转向乐观，钢材价格整体也呈现出震荡上涨的局面。春节后随着产量快速回升，以及地产相关数据表现疲弱，市场预期有所弱化，价格出现一波调整。2月份随着春节影响因素消退，钢材供需均将出现回升，盘面驱动将由预期转为现实。目前钢厂再次转为亏损局面，贸易商冬储资源也基本盈亏持平，成本对价格支撑有所增强。不过2月份库存仍处于累积过程中，一旦需求不及预期，贸易商的主动去库或将对钢价走势形成压力。预计2月钢材价格整体或将偏弱运行。

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