中信证券：首予建滔集团买入评级 目标价38港元

发布研究报告称，中信证券首予（00148）“买入”评级，首予目标价38港元。建滔集团价港短期看，买入目标覆铜板行业供需环境正逐步转好，评级主要原材料价格也具备一定支撑，中信证券若原材料价格回升，首予上游布局和成本优势预将使公司能够在市占率和利润率之间相机抉择。建滔集团价港中长期看，买入目标公司展望十年收入翻番，评级覆铜板产业链、中信证券化工产品的首予产能扩张和产品结构优化将驱动业绩长期成长。

报告中称，建滔集团价港PCB产业链是买入目标周期成长性行业。从周期性看，评级PCB需求与经济周期相关，2022年以来行业需求筑底，静待回暖。从成长性看，历史上覆铜板和PCB市场规模伴随各轮周期逐级抬升，据Prismark数据，刚性覆铜板全球产值2008-21年CAGR为6.8%。未来在服务器、汽车、手机、通信等相对景气领域需求提升的带动下，全球PCB和覆铜板市场规模有望延续长期成长，Prismark预测2021-26年全球PCB产值CAGR有望达4.8%。

该行表示，我国大陆企业经过长期国产替代，已具备较强竞争力，能够受益行业的长期成长，且在高端领域仍有较大的替代空间。公司看点有三：1．展望十年再造建滔，着墨量与质，公司在2020年提出十年业务收入翻番目标，持续产能扩张和产品结构优化有望支撑长期稳定成长。该行估算在建化工项目未来完全达产后有望带来100亿港元左右的收入增量。2．若原材料价格回升，上游布局和成本优势有望带来超额收益。3．股息回报较高，主要股东积极增持。

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